中粮期货 试错交易：5月25日市场观察

【试错交易直播间】直播时间调整，即日起，周一至周四，晚19：30-20：30日常直播，周五晚19：00云课堂直播。

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5月29日晚七点，试错交易云课堂第七期，尹老师主讲《试错交易九元结构》。（交易本质其实是人性的浓缩，是一个人的缩影，是一个人综合素质和内心世界的体现，交易结果是认知的变现。）

期货恒久远，试错永相随。——中粮期货试错交易团队

第一象限（杠杆象限）——商品先扬后抑，恐慌情绪出现

今日商品指数下跌1.29%，工业品下跌1.69%，农产品下跌0.41%。其中原油板块下跌2.55%，化工板块下跌2.18%，有色板块下跌2.04%。软商板块下跌1.88%，油脂板块下跌1.51%，贵金属下跌1.33%，煤炭板块下跌1.3%，建材板块下跌1.21%，饲料板块下跌0.31%，谷物板块下跌1.12%。

在当下全球新冠病毒爆发时期，我国对疫情进行了有效防控，目前经济运行逐步恢复正常。本月央行已连续多日不开展逆回购操作，金融体系的流动性总量仍处合理充裕水平。

本周商品指数先扬后抑，受国际市场影响，国内商品恐慌情绪较为严重，资金外流明显，日内出现调整。从板块情况来看，原油化工、有色板块，且仍延续震荡状态，建议暂时观望。而工业品、贵金属多头趋势暂未被破坏，老仓建议继续跟踪趋势，新仓建议等待新的强势期出现。

第二象限（交换象限）——三大股指再次收跌，稀土板块逆势走强

两会今日正式开始，股市的走势却一跌再跌，A股三大股指今日再次收跌。其中，沪指下跌1.89%报2813.77点；深证成指下跌2.22%报10604.97点；创业板指下跌2.52%报2046.60点。沪深两市成交5.09亿手，总成交额为5927.2亿元。沪深两市主力资金大幅流出418.80亿元，北向资金今日净流出22.65亿元。

通过今年和往年的政府工作报告对比，可以明显看出，今年并没有定经济增长目标，这也是比较务实的一种表现。同时，货币政策是更加灵活有度，财政政策是更加积极有为，说明逆周期调节将会持续并加大力度。后期需要重点关注各项政策的落地情况。

第三象限（资源象限）——疫情影响经济下行，多项新政振奋人心

截止2020年3月底，私募基金管理规模13.89万亿元，环比增长0.51%，其中创业投资基金规模继续快速上升，幅度达2%，股权投资基金小幅上涨0.72%。资金对于创投市场的关注度持续回温。

2020一开年，新型冠状病毒席卷神州大地，一季度经济数据大幅下行，各行业经历了最长假期，而创投行业也不例外。目前各地基本复工，但受到18与19两年的冲刷，各创投机构都在吃紧，而今年开年的状况无疑更是雪上加霜，国外疫情与全球经济低迷的双重影响对我国创投行业仍然是重压。最近落地的创业板注册制为创投机构注入动力，但家中无存粮成为制约行业发展的最重要因素，纾解现金流问题才能帮助创投走出困境。所以对于创投机构而言，手握现金继续等待才是面对危机的最好办法。

日前，多项利好政策相继出台。首先是5月17日国务院发布《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》，《意见》中指出要强化西部基础建设；提高西部地区直接融资比例，支持符合条件的企业在境内外发行上市融资、再融资；建设一批石油天然气生产基地；鼓励西部创立科技创新公司布局智能+产业等。本次《意见》重提西部大开发，但与之前不同，现在从天时地利人和的角度都有开发西部的条件，同时各相关行业政策也做到全面覆盖，西部投资机会将成为未来相当一段时间的热点。此外5月18日中共中央国务院也发布《中共中央、国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》，指出未来要积极稳妥推进国有企业混合所有制改革，毫不动摇地鼓励支持引导非公有制经济发展，培育更多充满活力的市场。此《意见》中放开了多项国企垄断行业的改革方向，也提出了对民营企业发展的机会。多项政策叠加的效果将会使创投机构更具活力。

第四象限（信用象限）——新房供应减缓  二手房成交回升

2020年第20周，全国新房供应短暂停滞，但整体成交有所回升。供应方面，CRIC监测的全国重点城市共取得预售证面积439万平方米，虽环比增6%但体量仍处低位。成交方面，一线、三四线涨幅显著。一线仅上海成交面积环比降31.18%，其余3城成交面积均回升，其中北京环比涨幅最大。二线南京、长沙、武汉、大连4城成交面积环比下降，重庆环比涨65.21%涨幅最大。三四线城市环比涨跌互现，镇江、温州、东莞、扬州、惠州等环比上扬，其余城市则有所回调。

随着经济的增长、货币供应量日益的增长，优质大城之上新房的供给不足，人口净流入数量庞大，等等因素的叠加，资产向上计价的趋势是必然。另外新房供应不足，二手房东惜售，贷款缩紧的状况下还是有资金涌入。除非供应层面形势转变，有可能价格继续上涨。一手限价，二手税高，利率上浮，银行放款慢。新房供应量不足，在未来某个时间点可能会出现断饮。调控以来，随然控制了涨幅，但并没有让老百姓购房变得容易。

【中央政策】中央层面，央行发布《2020年第一季度中国货币政策执行报告》，再次强调房地产金融政策连续性、一致性、稳定性，有助于确保房地产金融市场的稳定，进一步防范资金违规进入房地产市场；发改委称将为服务业小微企业和个体工商户，免除上半年3个月房屋租金；证监会发布正式起步基础设施领域REITS试点通知。

资金分析——资金大幅外流，恐慌情绪出现

今日商品流出65.57亿，流出比例3.65%，总沉淀1731.96亿。黑色、化工、农产品、次主力板块分别流出12.23亿、20.95亿、8.56亿和23.83亿。

商品总成交2946.61万手，回升比例27.79%。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回升54.78%、22.55%、24.59%和21.82%。

日内恐慌情绪发酵，资金大幅外流，冲高回落；成交表现较为激进。尽管市场主线行情出现，但建议投资者布局仓位暂不宜过重，把握持仓风险

品种分析——市场空头情绪浓厚，资金外流商品跳水

试错交易 尹中堃

GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

风险揭示：

1．张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

2．王君     投资咨询资格证号：Z0013698；

3．游克友   投资咨询资格证号：Z0014574；

4．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

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