新规下的信托财富管理：差异化竞争 投研能力是“硬核”

来源：国际金融报

对于信托公司来说，如何匹配标品业务投资能力，改变过去“销售媒介”的传统角色，是未来财富管理业务做大做强的关键因素。

资金信托新规征求意见稿发布以来，“标准化”成为信托业“热词”之一。

在监管的“标尺”下，信托业的转型方向似乎已经很明晰。而相关经验表明，赛道上遥遥领先的选手几乎都是有备而来的。这种从内向外寻求变化的力量是无法忽视的。

业内人士告诉《国际金融报》记者，此次资金信托新规限制信托非标的比例，鼓励信托发展标品业务，这对于信托财富管理业务既是挑战也是机遇。

对于信托公司来说，如何匹配标品业务投资能力，改变过去“销售媒介”的传统角色，是未来财富管理业务做大做强的关键因素。

标准化投资

资金信托新规征求意见稿发布以来，业内人士对信托公司发力标品业务多有讨论。

百瑞信托总经理苏小军表示，对于未来业务的发力方向，私募投行业务要向基金化和专业化方向发展，资产管理业务要以标准化产品投资为核心，财富管理业务要以丰富产品线、满足客户多层次需求为出发点。

建信信托方面在接受《国际金融报》记者采访时表示，早在2014年，其便着手实施业务转型与市场化改革，确立了财富管理、私募投行、资产管理三大重点转型业务方向，建立了全新的产品线，精耕细作城市基础设施领域、民生保障领域、战略性新兴产业领域、国有企业改革等领域。

有信托业内人士对记者坦言，早年间当大家还习惯“躺赚”时选择进行转型并不容易，这种压力与考验可能体现在业绩、财报等诸多方面。不过目前来看，当初的决定是正确的。“对于信托公司来说，转型在于对短期利益和长期利益做一个割舍”。

事实上，尽管目前信托业整体平稳运行，但传统业务的风险已有上升的趋势。某北方地区中型信托业内人士林峰（化名）对记者坦言，房地产信托、政信合作业务、通道业务等监管从严，信托公司传统业务面临一定的转型压力。

“长远来看，资金信托新规希望引导信托行业转型发展。”百瑞信托博士后工作站高阳在接受《国际金融报》记者采访时表示，或许只有逐渐摆脱长期以来对非标债权投资业务的依赖，信托公司才可以真正回到受托服务的本源，真正实现转型发展。

“另一方面，限制非标债权业务，引导开展标准化投资，也符合从间接融资向直接融资转变的发展趋势。”高阳补充称。

差异化竞争

在建信信托看来，顺应监管政策的引导，财富管理业务正迎来难得的发展契机。

那么，这样的机遇体现在哪些方面？财富管理在信托公司各项业务中的重要性是否有望进一步提升？

“财富管理业务主要由资金需求推动发展起来，核心是如何让资产增值。此次资金信托新规限制信托非标的比例，鼓励信托发展标品业务，这对于信托财富管理业务既是挑战也是机遇。”高阳对记者分析。

高阳进一步指出，如何匹配标品业务投资能力，改变过去“销售媒介”的传统角色，是未来财富管理业务做大做强的关键因素。

备受关注的一个问题是，信托公司如何与其他资管机构进行差异化竞争？

“信托公司客户群体的差异决定投资策略上要和其他机构区分开来。”林峰告诉记者，投资方面的风险识别、判断以及对于收益的看待方式均有所差异。信托公司需要基于此做相应的策略去匹配，进而做到差异化竞争。

中信信托睿信稳健配置TOF投资团队成员在接受《国际金融报》记者采访时表示，“我们不看重短期利益，不追逐市场的排名，信托文化是区别于其他机构非常大的一个特色，‘稳健’依然是客户非常看重的部分。”

据该成员透露，中信信托十余年前已开始和各类私募机构合作，在长期的合作关系中，逐渐积累了较为丰富的经验。

记者了解到，以证券投资信托为例，目前信托公司人才来源主要是两部分：一方面是从相关的专业机构挖了完整团队，另一方面则是靠自己的投资经理、研究团队。

　投研能力是硬核

如果说完善的财富管理团队是大本营，那么当资金和客户都“在手”的时候，投研能力一定是重要的“武器”。

在百瑞信托看来，投研能力对于信托财富管理业务来讲至关重要，目前财富管理需要从销售导向向客户需求导向转变，而需求导向下的财富管理核心是资产配置。

高阳告诉记者，资产配置是一个从上而下的投研体系建设，从大类资产配置方向确定、产品池筛选，到确定客户的投资风险偏好、依据客户需求制定投资方案，再到投资组合的运行管理、私募管理人调入/调出和流动性管理是一个系统性工程。只能不断提升自身投研能力才能满足客户的财富管理需求。

建信信托方面也认为，信托公司自身资产配置以及研究能力是财富管理业务的关键。“在储备大量投资标的、拥有丰富底层资产的同时，还应不断提升资产配置能力，打造集聚海内外精英的投资管理团队，专注大类资产配置业务”。

对于投资者，某三方财富理财师建议，传统固收投资者应多去了解相关产品的情况，不能“闭着眼”购买，目前标准化产品也在一定程度上存在只宣传正收益的情况；此外，对于习惯销售固收产品的理财师来说，思维模式也有一定固化。“长期来看，这些都是需要改进和提升的地方”。

有分析称，伴随信托业相关法律法规的推出，行业将进一步由粗放式发展转向高质量发展。而对于信托公司来说，也应该尽快适应由“找方向”到定目标、明时限、抓落实的转变。

记者：吴林璞