派能科技拟IPO：宁德时代搅动格局生变 供应商陷巨亏

新浪财经讯 5月27日，派能科技披露《首次发行股票并在科创板上市招股说明书》，拟募集20亿元，投入锂离子电池及系统生产基地项目、2GWh 锂电池高效储能生产项目，并补充营运资金。

公司是储能电池系统提供商，主业为磷酸铁锂电芯、模组及储能电池系统的研发、生产和销售。产品应用于电力系统的发、输、配、用等环节以及通信基站和数据中心等场景。

伴随近几年储能行业的爆发，派能科技业绩也迅速增长并实现扭亏。但行业格局渐变带来的影响，有必要引起投资者的关注。

公司发展进入快车道背后暗藏风险

公司所属行业是电化学储能，下游主要用于电力和通信行业。

2013年-2017年，全球电化学储能项目在电力系统的新增装机规模由0.1GW增加至0.9GW，尽管年均复合增速达到78%，但总体规模较小。

2018年，分布式发电以及4G、5G的广泛应用，储能实现跨越式发展，全球电化学储能项目在电力系统的新增装机规模达3.7GW，同比增长305%，行业进入快速成长期。

随着整个行业的高速发展，派能科技业绩也开始爆发。

2017年，派能科技营业收入1.4亿元，全年净亏损4412万元；2019年，公司营收增至8.2亿元，净利润达1.48亿。可以说，公司搭上了行业大发展的东风。

那么，未来派能科技的“好日子”还能继续多久？

新浪财经注意到，以电力系统领域的应用为例，尽管经历连续多年的高符合增长，2018年全球电化学储能的装机规模仍不足4GW，市场容量相当有限。

从派能科技列举的几家主要竞争对手的情况看，也可以佐证。

LG化学、三星SDI、特斯拉、比亚迪(59.330, 1.92, 3.34%)、亿纬锂能(68.050, 3.12, 4.81%)等公司，在近几年内均未单独披露其储能业务收入。唯一单独披露的宁德时代(150.950, 5.42, 3.72%)，2019年储能业务相关收入为6.10亿元，占同期全部营收的比例为1.33%，可谓微不足道。

不过，一个值得注意的变化是，随着储能市场规模的剧增，已经引起了行业巨头的关注。

根据CNESA数据显示，2019年，中国新增投运的电化学储能项目装机排名榜中，宁德时代赫然出现在储能技术提供商（电芯供应商）排行榜第一的位置，且市场份额超出第二名约2倍之多。宁德时代发力储能之势昭然若揭。

值得一提的是，派能科技目前的毛利率水平显著高于动力电池，这对于宁德时代们也有相当大的诱惑力。

主要供应商先后陷入巨亏

派能科技产品是储能用锂电池，磷酸铁锂是公司最主要的原材料。

根据券商的最新统计，由于行业竞争不断加剧和成本下降，磷酸铁锂销售价格近几年呈现持续下行趋势，从2017年初的10万元/吨，降至目前3.4万元/吨左右，降幅达三分之二。

2017年至今正极材料价格变化

作为公司最大的供应商，安达科技受到的负面影响似乎明显大过同行。

公开资料显示，安达科技业绩在2017年之后忽然陷入衰退，2018年营业收入同比下降38.45%，净利润同比下降77.08%；2019年营收降幅达76.82%，净利润则由0.46亿元骤降至亏损2.20亿。

不过，这似乎并不影响公司与安达科技的交易。考虑磷酸铁锂单价的下跌，2017年至2019年，派能科技从安达科技的采购量不降反增。

公司另一家主要供应商华鹏飞(3.580, 0.15, 4.37%)陷入亏损更是早于安达科技。

2018年和2019年，华鹏飞分别处于派能科技前五大供应商的第四和第三位。就在进入派能科技主要供应商名单的当年，华鹏飞业绩转亏，净利润从2017年的0.59亿骤降至2018年的-6.02亿；2019年继续亏损，亏损额为5.29亿。

而业绩连年走高的新宙邦(43.250, 2.67, 6.58%)，则在2017年之后，从派能科技主要供应商名单中消失。另外几家供应商由于是非上市公司，因此财务数据暂无公开渠道可查。

派能科技主要供应商中，盈利的上市公司消失，亏损的反而逐年加大对其采购，这是有意为之，又或只是一个巧合，暂不得而知。不过，重要原材料采购商和主要供应商近年来的业绩恶化，想必对派能科技而言，并不是一个好消息。

（文/新浪财经上市公司研究院 昊）

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