长城基金尤国梁:半导体板块的修复行情 即将开始或已经开始

2020年6月19日，创业板指数一举突破今年2月25日高点，创下近4年来的新高，向市场宣告了自2019年以来的科技股牛市仍在延续。

半导体板块作为2019年下半年到今年2月期间的最强主题，市场关注度极高。但在3月份因涨幅过大、叠加海外疫情冲击出现大幅调整。在近两三个月中该板块虽有反弹，却由于市场风口转向医药消费，加上五月中旬美国对华为制裁升级的压制，整体表现始终不佳。

但是，风水轮流转。

水往低处流，市场中的资金同样会流向洼地，去寻找性价比相对更高的品种。这种比价效应带来的资金流动，在股市中表现为板块轮动：长周期上，成长和价值的风格会轮动；中等周期，一类风格下的不同行业会轮动；短周期内，同板块个股也会轮动。

在一轮中期行情中，这种轮动带来的是大盘上升趋势中滞涨板块的补涨或大盘下降趋势中强势板块的补跌。轮动可能经常迟到，但却很少缺席，轮动的基础是不同板块间性价比差距的过分拉大，最终触发则是由板块基本面的边际变化或可能看似不大的消息面刺激所致。

在当前，由于有充裕的流动性与友好的政策环境托底，市场对大盘信心较足。在整体上升趋势中，板块间涨幅差距的持续拉大将带来滞涨板块的补涨。作为长期主线与前期热点，半导体板块未来出现补涨与修复行情的概率很大。

如果用中华半导体芯片指数作为半导体行业代表，该指数今年2月25日与创业板指同日见顶，在目前创业板指数新高的背景下，该指数明显滞涨，距离前高还有近25%的差距，空间上已经形成了明显的洼地。这种洼地的形成虽有基本面的原因，但其基本面不利程度和其他已大幅上涨行业相比，差距并没有那么大，并且其景气度有望在下半年边际向好，具备向上修复的基础。

基础万事俱备，何时能够触发？

上周五收盘后，上交所宣布修订上证综合指数(2972.0620, 4.43, 0.15%)编制方案，同时发布上证科创板50成份指数。可以预见，随着科创板个股的上市与纳入，未来上证指数中科技创新公司的权重有望上升，科创板指数的编制也为被动型资金进行科创板配置提供了便利。这一措施将提升科技股对A股整体的影响力，吸引更多场内外资金的关注与加入。

周末，媒体报道称时隔近五个月，科技主题ETF获批重启。这显示出经过近3个多月的降温，监管层对科技股的态度开始有所变化，ETF的发行将使得科技股迎来增量资金。

对于芯片半导体行业，这个周末的好消息更多一些。除了市场瞩目的芯片巨头中芯国际在科创板顺利过会之外，由长江存储实施的国家存储器基地项目二期（土建） ，也在6月20日上午由湖北省委书记应勇宣布项目开工。中芯与长存产能持续扩张为未来几年国产半导体设备持续增长提供了保证。

多重利好叠加，半导体板块的修复行情，或许很快开始，或许已经开始。事实上，中华半导体芯片指数上周五的收盘价已突破了其2月25日与5月18日两次高点形成的下降趋势线，板块内强势个股已提前启动，种种盘面特征显示，有先知先觉的资金或许已经开始动手了。

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