猪周期拐点在即:新希望仍高负债募资100亿 养猪扩张不停歇

原标题：猪周期拐点在即，新希望(31.600, 1.80, 6.04%)仍高负债募资100亿，养猪扩张不停歇

近期， 新希望 （000876.SZ）发布《关于同意新希望六和股份有限公司向专业投资者公开发行可续期公债券注册的批复》的公告。公告显示，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过100亿元可续期公司债券的注册申请。

据中诚信评级报告显示，生猪养殖等业务扩张推升了新希望的负债规模。值得注意的是，就在6月18日，国家发展改革委新闻发言人孟玮表示“总体判断，今年下半年猪肉价格有望保持稳步回落的态势，并可能随着季节性和节日性的需求变化而有所波动。”

《每日财报》注意到，在猪价将要回落之际，养猪大户新希望在背负高额债务的同时，仍在产能扩张的步伐上“高歌猛进”。

负债率过高，债券结构待优化

新希望创立于1998年，并于1998年3月11日在深圳证券交易所上市，旗下业务主要包括饲料、禽产业、猪产业、食品及其他四个方面。今年以来，新希望集团负债快速攀升。根据《每日财报》的统计，一季报显示，据未经审计财务数据，截至期末，新希望集团负债合计796.13亿元，较2019年年末的681.50亿元快速增长超过100亿元。

资产方面，据未经审计数据，截至一季度末新希望集团资产合计1355.19亿元，较2019年年末的1207.30亿元有所增长。

新希望集团的资产负债率由2019年年末的56.45%升至今年一季度末的58.75%，继2018年继续上升，其中新希望集团负债增长主要来自新希望。

《每日财报》进一步分析新希望负债结构发现，新希望以流动负债为主，占总负债比为80%以上，流动负债占比过高，债券期限结构有待优化。

2017年-2019年，新希望负债合计分别为162.16亿、206.08亿、315.67亿，其中，流动负债分别为132.8亿、183.6亿、262亿，均占总负债比80%以上；对应资产负债率分别为38.20%、42.98%、49.15%，呈逐年上升趋势。

而且截至2019年年末，新希望的自有资金已经不足以覆盖短期债务（短期借款136.2亿），一季度其账上货币资金只有57.77亿元，债务覆盖率不足

50%；即使加上经营性现金流净额44.37亿，也与短债间的资金缺口较大。

2020年一季度，新希望负债合计421.41亿元，较2019年年末增长超过100亿元，资产负债率为54.17%，其中短期借款和一年内到期的非流动负债总额达到143.94亿元。

猪肉价格连续下跌，养猪步伐不停歇

据农业农村部数据显示，全国生猪和猪肉价格已连续13周下滑。目前全国批发市场猪肉价格已降至40元/公斤以下，较今年2月的价格高点跌去近二成。猪肉价格持续下滑的同时，新希望扩产养猪的步伐却未停止。

以2019年的年度情况来看，饲料占比营收的51.71%、禽产业占比营收的26.03%、猪产业占比营收的9.12%、食品占比营收的8.71%、商贸占比营收的3.48%、其他方面占比营收的0.94%。而在利润方面，饲料占比利润的34.72%、禽产业占比利润的22.98%、猪产业占比利润的29.14%。

《每日财报》发现，虽然新希望主要产能并非在生猪养殖，但是养猪热情丝毫不减。自年初以来，新希望已多次披露在生猪养殖项目方面的新建投资计划。

去年12月30日，新希望发布公告称，公司决定继续加大在生猪养殖业务的投资力度，建设7个生猪养殖项目，项目总投资额为57.95亿元。

公告显示，7个生猪养殖项目分别为位于四川广安、广西贺州、广东肇庆、安徽滁州等地，共涉及生猪或是商品猪的出栏量合计约430万头。

2020年3月5日，新希望召开董事会审议通过了《关于继续加大生猪养殖投资的议案》，决定继续加大在生猪养殖业务的投资力度，建设10个生猪养殖项目，项目总投资额为43.59亿元。

4月1日，该公司再次宣称将投资4个生猪养殖项目，项目总投资额为20.28亿元。实际上，为扩大生猪养殖产能，除了投资建厂，新希望还采用了最为直接的投资方式——收并购以及设立合资公司，进行全国范围内跑马圈地。

5月中旬，新希望对外宣布，拟以4.2亿元收购位于杭州市萧山区的浙江新东湾农业开发有限公司和杭州广绿养殖有限公司100%股权，发展生猪养殖业务，而上述两家公司出售资产的原因均为面临非洲猪瘟压力，无继续经营意愿。

6月5日，该公司在公告中称，决定继续加大在生猪养殖业务的投资力度，建设8个生猪养殖项目，项目总投资额为25.68亿元，其中固定资产投资共计14.9997亿元，生物性资产和流动资金投资10.68亿元。

公告显示，新建项目位于四川资阳、广西崇左、山东烟台、山东东营、山东菏泽、四川雅安、贵州黔东南以及云南宣城等地，预计增加生猪年出栏量189万头，投资资金来源为自有资金以及银行贷款。

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