新上证综指正式登场 A股晴雨表修订后将对市场带来多大影响？

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记者 | 马晓甜

新上证综指来了。

A 股市场第一条股票指数、有着近30年历史的上证综指将在7月22日迎来首次正式修订。

根据此前上交所披露的方案，此次修订主要包括：一是指数样本剔除风险警示板股票，二是延后新股纳入指数的时间点，沪市新上市证券于上市满一年后计入指数，巨型企业上市满三个月后计入指数;三是科创板、CDR 公司未来将会被纳入上证综指。

上交所表示，本次上证综合指数(3366.7591, 45.86, 1.38%)编制修订的实施，借鉴国际代表性指数编制调整的做法，拟采用无缝衔接的方式进行，即指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接，生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。因此，上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综合指数的连续性，不影响投资者观测市场行情。

兴业证券(8.800, 0.30, 3.53%)分析师徐寅分析称，上证指数编制规则的修订，使得其稳定性得到提高，同时增加了上证指数对于上交所上市公司的代表性以及我国经济的代表性。

其一，风险警示的股票无法代表上交所上市公司的主流投资价值，将其剔除后， 上证指数可以更好的反映上交所上市公司的总体表现与投资价值。其二，修订后的规则将日均总市值排名在沪市前 10 位的新股纳入时间延长至 3个月，其他新股纳入时间延长至 1 年。调整后的规则规避了股票上市连续涨停后的高波动时段。因为日均总市值排名在沪市前 10 位的特大市值股票价格稳定所需的时间总体上短于其他股票，因此新规综合考虑了上证指数的价格稳定性和指数代表性；其三，科创板作为上交所的板块，将其中公司纳入上证指数不仅是上证指数的应有之意，更能提升上证指数中科技创新型公司的占比。

作为A股晴雨表，上证指数修订后将对市场带来怎样的影响？

西部证券(10.560, 0.30, 2.92%)首席策略分析师张弛预测，修订实施之后，上证指数走势有望向好。他指出，本次修订提升了上证综合指数的市场代表性与稳定性。对标标普500指数和纳斯达克指数，科技股助力美股十 年长牛，而旨在为加速科技型企业发展、为科技型企业提供融资的平台的纳斯达克市场也在这十年达到了惊人的330.86%的涨幅，两类指数的相关性更是达到99.11%。与纳斯达克定位一致的科创板此次纳入上证指数，预期会有较为直接的提振作用。

华宝证券李真团队则认为，此次指数调整对市场影响有限，更多是情绪面的短期提振效果。首先，此次上证综指编制方案调整之后仍然保持总市值加权方式，一方面削弱了指数的额抗操纵性，另一方面也降低了指数的行业代表性。在抗操纵层面，总市值加权使得部分总市值较大但流通股本占比较小的成分股权重被放大，而部分总市值偏小但流通市值较高的个股权重则偏低； 在行业层面，上证综指的银行板块权重有明显放大，而食品饮料、医药 生物、计算机等长期高景气度板块的占比则偏低，影响了上证指数的收益性和行业代表性。

其次，目前上证综指的表征意义大于其投资属性，投资者更多的将上证综指用于衡量 A 股市场涨跌，而直接跟踪上证综指的产品则较少，后续基金投资策略随指数编制方案调整带来的资金变动对相应成分股的影响有限。从科创板成分股来看，当前科创板个股占上证综指总市值的比重约在 4.5%左右，按这一比例估算上证综指编制方案修订对科创板个股带来的增量资金也相对有限。